來源：中國水網

9月24日晚，京藍科技公告，擬斥資8.76億元（yuán）購買中科鼎實56.72%的股權。中科鼎實股東承諾，2018至2020年合並財務報表中（zhōng）扣除非經常性損益（yì）後歸屬於母（mǔ）公司所有者的淨利潤三（sān）年累計實現（xiàn）不低於4億元。

據《21世紀經濟報道》文章，2014-2016年間，中科鼎實利潤均在2000萬（wàn）元左右，但自2017年開始，其業績規（guī）模開始大幅提升：2017年淨利潤分別4808.44萬元，增（zēng）幅63.99%。2018年上半年，淨利潤為4304.83萬元。

即使不考慮這種因素（sù），仍然按照2017年（nián）中科鼎實的利（lì）潤增（zēng）速，則其2018年全年利潤可（kě）達7885萬。如到2020年，三年間累計利潤合計4億，則2019和（hé）2020年兩年的利潤增長率均需達到57.5%左右。

這樣（yàng）的對賭條件，對企業意味著什麽?

一般來（lái）說，投資者（zhě）設立“對賭（dǔ）”機製，體現了它們對企業的業績增長沒（méi）有足（zú）夠信心，不願意承擔風險。而接受“對賭”，也無疑會加大企業的經營壓力。而更多的經驗也（yě）表明，進行“對賭”的（de）企業，很多都（dōu）是以失敗（bài）結局。在經濟下（xià）行（háng）、金融緊縮的大背景下，選擇“對賭（dǔ）”，實際上對（duì）很多企業（yè）來（lái）說，更多是基於發展的無奈。賭贏了，你好我好（hǎo）。賭輸了，企（qǐ）業則可能失去，或者企業所（suǒ）有人要給予投（tóu）資者（zhě）以補償。對於本就因為資金不足而對賭的企業經營者，如何給予投資者補償又（yòu）是個新（xīn）的難題。對企業來說，這無異於一次搏命?

在此契機下（xià），中科鼎實的融資對賭，似乎已不再僅僅是企業自己的故事，一定意義（yì）上，也成為反映當前（qián）環境市場發展的一個樣本（běn）：這裏麵，涉及生存與發展，困難與機遇。它到底有多少成功的把握?

就此，前日中國固廢網微信群進行了主題討論： 不少人認為：雖然當（dāng）前整體市場風聲鶴唳，但落實到細分領域和具體（tǐ）企業，則需（xū）要單獨分析。

一位不願署名的行業分析師認為，這主要需要看行業未來發展的（de）增速。如果單獨以當前（qián）的土壤治理市場看，中科鼎實三年（nián）累計四個億（yì）利（lì）潤估計還是挺難的。不過因（yīn）為京藍科技定位於（yú）以（yǐ）水為主的環境治理，同時也做水環（huán）境治理等業務，如果雙方聯手做一些大的環境治理PPP項目（mù），還是有可能實現（xiàn）的。另（lìng）一位環境產業資深人（rén）士也認為（wéi），按照中科鼎實2017年（nián）的利潤情況和增長速度，三年累（lèi）積實現4個億，會有些困難，但不是不可能實現。相比上述二位，北控水務史小輝（huī）認為，無論從政（zhèng）策（cè）還是裝（zhuāng）備來說（shuō），他都對中科鼎實表示看好，而且企業團（tuán）隊年輕、戰鬥力很強。

某專門從事土壤修複的（de）資深人士介紹，當（dāng）前環（huán）境市場（chǎng）大家看（kàn）到有很（hěn）多企業在悲鳴，其實還有一些企業在悶聲發財。很多時候，91视频在线對市場的理解並不全麵。環境市場本身也（yě）需要細分觀察。

如土壤（rǎng）修（xiū）複市場，今（jīn）年全國生態環境保護大會明確提出，全麵貫徹落實土壤汙染防治行動計劃。8月《土壤汙染防治法》被十三屆全（quán）國人大常委會第五次會議全票通過，自2019年1月1日起正式施行，這些無疑為（wéi）我國（guó）土壤修複行業帶來巨（jù）大利好。據一些（xiē）研究機構粗略預計，我國土壤修複的市場（chǎng）規模可以輕易超過10000億大關。不過近期來看，“十三五”期間土壤修複的市場規模（mó）超過6000億;長遠（yuǎn）可達到7.5萬億。

上述土壤修複資深人士認為（wéi），從當前環境修（xiū）複市場的發展來看，未來肯定向好。但修複市場墊資情況比較嚴重，需要（yào）大（dà）量的（de）資金才可撬動。等市場利好，屆時會有（yǒu）大量的國有企業進來，它們還是很（hěn）有競（jìng）爭力的。如果企（qǐ）業想對賭成（chéng）功，就需（xū）要狠命地拚搶項目了（le），而且需要在保（bǎo）證利潤的情況下拿到（dào）項目。

招商局資本（běn）蔣文愷認為，目前很多企業看似賺了錢，但並（bìng）沒掙回現（xiàn）金流（liú）。利潤增長不（bú）代表賺了（le）錢，還得看現金流，很多（duō）工程類公司是拿（ná）資金換來的利潤。他介紹，環保上市公（gōng）司中，經營（yíng）活動現（xiàn）金（jīn）流為正的不多，工程類企業更甚。如果再考慮投（tóu）資活動現金（jīn），兩者之和為正的就更少了。企業運轉隻能靠借債、融資，一旦融資環（huán）境出現變化，企業的日子就會很難過。這也（yě）就是為什麽今（jīn）年大部分環保上市公司股價大跌的原因之（zhī）一（yī）。

對於企業來說，高利潤（rùn）不如好現金（jīn）流，也獲得了大家的共識（shí）。如果都是應收賬款乃至壞賬，再高的利潤，沒有現金流（liú），企業也照（zhào）樣得死。再好的項目，利（lì）潤再高，一旦項（xiàng）目停滯，或（huò）者（zhě）甲方資金出現問題，工程公司就得遭殃。

市（shì）場上遭遇危機的上（shàng）市公司（sī），也多（duō）是因為發展（zhǎn）的步子邁得過大，再遇上金融緊縮、回款遲緩（huǎn），現金流出（chū）了問題。融資（zī）不成功，就隻能“缺血”“斷流”。所以，上述從事土壤修複的資深人士認為，當前市場上，一些在“抱怨”和“哀鳴”的企業，都各有所短。而實力強勁的競爭對手都在悶聲發財（cái）。

史小輝介紹，單獨以土壤修複市場來看，未來（lái）向好發展沒（méi）什麽問題，這個（gè）市場的江湖地位也還遠未劃定。他認為（wéi），目前的環境產業市場：PPP式微、區域政府主導、EPC和DBB是主流，中小企業，尤其是在某一區（qū）域當地深耕的企業反倒日子過得（dé）不（bú）錯。大企業PPP項目獲（huò）取難、簽約周期（qī）長，業（yè）績增長自然更難。而中小（xiǎo）企業來說，PPP做的較少（shǎo），不（bú）存在大企業麵臨的那些問題，另（lìng）外中小企業機（jī）製靈活，船小（xiǎo）好調頭。

“綜合（hé）來看，環境產業的整體、細分市（shì）場（chǎng）肯定（dìng）都向好。”對於未來市場，前述環境產業資深人士充滿樂觀與自信：畢竟（jìng）經濟要（yào）發展，城鎮化在推進（jìn），生態文明建設提出了要求，人們對環境（jìng）質量也要求越來越高，這些都助推著環境產業走（zǒu）向未來。