來（lái）源：中國（guó）企業報

2018年前後，中國環保產業大麵積遭遇了投融資困境（jìng）。分析當前中國環保產業（yè）投融資事業的發展態勢，特別是2018年中國環保產業投融資事業麵臨的問題，需要從整體的經濟金融發展形勢出發，結合（hé）金融和環（huán）保產業（yè）發展的內生邏輯（jí），依托具體的（de）客觀情（qíng）況進行係統研判。

內外因素造成2018環（huán）保產業投融資困境（jìng）

在發展需求旺盛，政策空間和利好不斷的客觀條件下，2018年中國環保產業仍然遭遇了嚴重的投融資困境，其中包括債務問題嚴重、融資渠道萎縮、資金成本急升、信用（yòng）風險劇增等困境。綜合（hé）來看，2018年環保產業（yè）投融（róng）資（zī）困境的出現源於多重因素。

從2017年末開始，我國金融“去杠杆”的（de）力度不斷加大。隨著“資管新規”和PPP清庫等工作的實施，環保（bǎo）產業中此前由於早期（qī）大幅擴張導致的資金壓力進一步升高。與此同時，一些環保企業由於資金空轉抬（tái）高實體企（qǐ）業（yè）融資成本，杠杆無序擴張（zhāng），剛性兌付等問題開始顯現。

與（yǔ）此同時，整體經營狀況（kuàng）趨緊的情況（kuàng）下，部分環保企業的債務違（wéi）約事件（jiàn），對於資本市場信心造成了影響。2018年上半年間，盛（shèng）運環保、神霧環保、凱迪生態等債務（wù）違約和東方園林發債失利等事件導致了資本市場信心的波動。與此同時，伴隨著2018年（nián）國內外整體經濟形勢發展的（de）不確定性增強，資本市場整體的風險偏好減低，對於環保（bǎo）企業融資投放則更加（jiā）緊縮。具體來看，2018年環保產業遭遇的投融資困境，主要源於和體現（xiàn）在長期積累（lèi）的以下問題：股權質押風（fēng）險高企；PPP項目慎貸甚至停貸；融資成本和期限錯配問題嚴重；融（róng）資兩極分化，中小企業融資（zī）難度進一步（bù）加大等。此外，如環保產業價稅政策執行慢或執行（háng）不到位，地方政府的（de）不（bú）科學執法等問題也對環保企業造成了（le）較大影響。

對於未來中國環保產業投（tóu）融資的展望和建議（yì）

（一）宏（hóng）觀政策環境長期利（lì）好，針對環保產業（yè）投融資政策目標更（gèng）加清晰

從整體宏觀政策的形（xíng）勢觀察，環保產業作為（wéi）生態文明建（jiàn）設的實踐護體（tǐ），將在未來長期發揮重要作（zuò）用。預計2019年以及今後一段（duàn）時期，針對環保產業政策（cè）利好（hǎo）仍將不斷釋放，針對環保產業投融資（zī）的總量仍將（jiāng）保持繼續增長（zhǎng）態勢。

更為重（chóng）要的是，中央（yāng）對於針對環保產業投融資的政策目標更加清晰。在（zài）今年2月22日舉行的中央政治局集體學習中，習總書記專門指出，要在金融供（gòng）給側改革過程中，對綠色發展體係提供精準的金融服務。近期，國家發（fā）改委、中國人民銀行等（děng）部委共同發布了《綠色產（chǎn）業指（zhǐ）導目錄（2019年版）》，為落實構建我國綠（lǜ）色發展體係的目標提供了（le）較為清（qīng）晰（xī）的（de）產業（yè）標準。與此同時，國家發展改革委、科技部發布了《關於構建市場導向的綠色技術創新體係的（de）指導意見》，為形成綠色產業以（yǐ）高技（jì）術為導向，長（zhǎng）期提升自身發展競爭力（lì）的（de）局麵提供了規範（fàn）性文（wén）件。總體而（ér）言，當前中央各針對環保產業未來發展，提供了較為清晰標準化的政策依循，為環保產業的投融資提供了較為清（qīng）晰的標的。未來通過金融供給側改革支持綠色（sè）發展體係的宏觀政策（cè）有望精（jīng）準（zhǔn）傳（chuán）導至環保產業當中。

（二）環保產業自身發展的創新變（biàn）革仍為贏得資本信任核（hé）心要素

2018年中（zhōng）國環保產業麵臨的較大規模的投融（róng）資困境，是當前環保產業自身長（zhǎng）期麵臨的問題，如在生產和供求關（guān）係上，麵臨的（de）勞動生產率、創新能力、核心技術擁有、高端產業占比等問題，以及經（jīng）營模式、融資模式、訂單獲取方（fāng）式等問題（tí），加之整體宏觀經濟金融形勢加速變化導致（zhì）的（de）綜合問題。資本的逐利性必然導（dǎo）致更多資金從回報率低的行業向回報率高的行業流（liú）動，反映在金融為環保產業提供支持（chí）的過程中，導致了金融作為“血脈”在對於（yú）“肌體”進（jìn）行支持時流動嚴重不暢的情況。

從2019年一季報觀察，環保板塊上市公司整體業績仍然繼續放緩（huǎn），資金方麵改觀不大。就當前的環保產業發展的整體業態而言，如果沒（méi）有針對行業自身發展的突破，資本對於環保產業（yè）的風險偏好仍然很難降低，而同質化競爭（zhēng）的環保企業經營狀況將（jiāng）進一步惡化（huà），融資更加困（kùn）難。隨著先進技術和（hé）先進裝備愈發（fā）成為環保企業未來競爭力的（de）核心要（yào）素，在這一（yī）趨勢下，資本將優先配置到技術和裝備領先的環保企業，環保產業投融資的技（jì）術創新導向將進一步顯現。環保產業自身發展的創新變革，將成為未來贏得資本信任的核心要素（sù）。

（三）支持環保產業發展的金融手段亟待創新

當前環保投資主要（yào）來源於公共財政和銀行信貸，資金來源較為單一。環保產業股權、債券等融資形式的使用正在增加，但總體上看對於多層（céng）次資本市場的運用仍然不足。在綠色信貸領（lǐng）域，我國當前已（yǐ）有超過9萬億的綠色信貸存量（liàng），但在實際授信的過程中（zhōng），針對（duì）環保產業，特別是民營環保企業（yè）的信貸產品仍然較為匱乏，仍以短期流動資（zī）金貸款為主，不能完全匹配企業的生產經營和（hé）回款周期，短（duǎn）貸長用和頻繁轉貸的現象比較普遍。與此同時，風險控製工具也較為不足，可以利用的風險分散與風險補償手段匱乏。而針對中小環保企業，由於規模小、風險高、輕資產，抵質押不足、信用資質（zhì）不高等問題更加難以達到授信（xìn）條件。因（yīn）此（cǐ），如何通過政策引導和創新金融服務，在不擴大（dà）信用風險敞口的基礎上，解決環保企業的融資困境（jìng），也需要重點研究和考慮（lǜ）。

綜合上述情況、宏觀政策形勢和環保產業長期（qī）發展趨勢，建議（yì）從（cóng）以下幾點，進（jìn）一步加強對於環保（bǎo）產（chǎn）業投（tóu）融資支持。

（一）各級政府應通過有效手段，規範和引導環保產（chǎn）業高質量發展

推動環保產業自身發展的創先變革，實現（xiàn）環保產業高質量（liàng）發展是長期解決環保產業投融資問題的關鍵因素。當前，各級政府既是製定環保政策的（de）主體，又是提供環保產業項目訂單（dān）的采購主體，具備規範和引（yǐn）導環保產業高質量的立場和客（kè）觀條件。各級政府可從（cóng）以下幾個角度考慮，規範和引導環保產（chǎn）業高質量發展，一是加強對環保產（chǎn）業服務質（zhì）量的考量，形成對環保產業（yè）服務質量的考核標準（zhǔn）和（hé）體係，形成環保產業服務質量的考核抓手。二（èr）是堅（jiān）持高技術導向，將環保企業是否掌握核心技術作為獲取訂單的重要考量條件。三是將（jiāng）環境治理的重心由末（mò）端遷移（yí）至生產的全（quán）過程，客觀上增加（jiā）環保產業服務的應用場景。四是嚴控（kòng）行業惡性競（jìng）爭，保持對於環保企業獲取訂單依靠低價、降低服務質（zhì）量的行政和法律（lǜ）監管強（qiáng）度（dù）。與此同時，在環保產（chǎn）業較為常用的PPP項目模式上，各級政府仍應保持支（zhī）持（chí），並重（chóng）點加以規範。

（二）繼續加大環保的資金投入，通過創新模式撬動社（shè）會資本進入

建議中央財政繼續加大環保資金投入（rù），逐年增加大氣、水、土壤汙染防治專項資（zī）金規模。通過規劃目標考核（hé）、環保投資信（xìn）息公開（kāi）等方式倒逼地方政府環保資金投入。園林（lín）綠化、產業結構調（diào）整補助等資金不再納入環保投資統計。

（三）針對環保產業，提升對貨幣政策（cè）和財稅政策綜合運用的強度

建議在2019年，繼續針對環保企業、民營企業等領域實施減稅（shuì）降負，建議對環保（bǎo）產業當前15%的稅收標準，參照金（jīn）融業6%的稅收政策酌情（qíng）降低稅負。同（tóng）時，由人民銀行等金融監管部門對關鍵領（lǐng）域（yù）相關領域實施定向降準，並綜合運（yùn）用中期借貸便利、常備借（jiè）貸便利（lì）等（děng）貨幣政策工具和配套政策工具。此外，針對（duì）新增貸款“一二五”目標，拖欠民營企業賬款問題等配套政策（cè）工具的（de）使用也應同步快速落實。

（四）綜合利用（yòng）多層次資（zī）本市場，從監管層麵鼓（gǔ）勵（lì）針對環保產業的金融創新，不盲目進行信用擴張

環保產業高（gāo）質量發展，需要（yào）金融服務（wù）更加精準化、多元化、綜合化。建議（yì）鼓勵環保行業掌握核（hé）心（xīn）技術的（de）高精尖端企業，在A股、科創（chuàng）板上市或轉板，通過發行（háng）股票的方式募集資金；在鼓勵和推動股權市場融資政策出台的同時，一（yī）些（xiē）債券市場的政策也應同步研究更新。其（qí）中（zhōng）諸如債券市場的信（xìn）用評級體係完善（shàn）等關鍵核心問題，以及一些民營企業債務融資必須解決的信用擔保、債項增級問題，政府有關部門也應具體出（chū）台相（xiàng）應政策，予以扶持和解決。與此同時，建議在現有的宏觀審慎和微（wēi）觀審慎金融監管體係中，增加引（yǐn）導金融產品創新支持綠色（sè）發展及（jí）相關環保產（chǎn）業的條目。如（rú）在傳統信貸層麵，鼓勵商業銀行以未來收益權，政府補貼獎勵資（zī）金開發信（xìn）貸產品。同時，把控住環保企業的信用風險的敞口，不盲目進行信用擴張，保證資金的流動性鬆緊適度。

（五）進（jìn）一步發揮（huī）綠色金融作用

發揮綠色金融的作用，對於培育新的更加綠色的經濟增長點，引導環保產業高質量發展具有積極作用。從短期來看，一（yī）些綠色金融領域的創新舉措，可以（yǐ）有效疏解環保產業的融資問題：一是降（jiàng）低商業銀（yín）行綠色債券、綠色信貸（dài）資產（chǎn）的風險權重。根據清（qīng）華大學的一項初步估算，如（rú）果將（jiāng）綠色信貸的風（fēng）險權重從100%降低為50%，就可以將我國所有綠色信貸支（zhī）持項目的融資成本平均降低50個基點（即0.5個百（bǎi）分點）。這項措施估計可將全國綠色（sè）項目的融資成本平均降低0.4—0.5個百分點。二是在推動促進綠色債券發（fā）行等方麵，可以適當拓（tuò）寬（kuān）募集資金的（de）使用，綜合協調財政資金、稅收等政策工具的使（shǐ）用。三是宣（xuān）傳、引導環保企業（yè）通過綠色保險、碳交易、環（huán）境權益交易等綠色（sè）金融工（gōng）具，降低經營風險，增加環境收益。

此外，一些如ESG等在國際社會已經較為通用的確保金融支持高質量發展（zhǎn）的理念，也應從監管層麵廣泛進行推廣，一方麵推進ESG相關信息披露在資本市場中的廣泛運用，另一方麵提升金融機構和企業雙（shuāng）向對於ESG理（lǐ）念的理解程度，把環境（jìng）、社會和企業自身治理、創新的水平（píng）進行指標化衡量（liàng）和引導，通過金融手段支（zhī）持（chí）和引導環保企業的創新和轉型，提升金融資源配置效率（lǜ）及暢通金融與實體經濟的（de）良性循環，實現金（jīn）融對於環保產業（yè）高質量發展的有效（xiào）支持。